Main Market della London Stock Exchange

Che cos'è il Main Market, e che cosa non è

Quando si parla della borsa di Londra si intende quasi sempre il Main Market della London Stock Exchange, che è un mercato regolamentato. Accanto ad esso la borsa gestisce l'AIM, un mercato di crescita che giuridicamente è un sistema multilaterale di negoziazione. E a Londra c'è un secondo gestore con un proprio mercato di crescita, Aquis. Le tre sedi seguono regolamenti diversi, ed è questo che decide quanta preparazione serve alla tua società.

Secondo la London Stock Exchange, al 31 dicembre 2025 sul Main Market erano quotati 907 società e fondi. L'ammissione alla Official List la concede la Financial Conduct Authority (FCA); la negoziazione la organizza la borsa. Hai quindi sempre a che fare con due soggetti: l'autorità, che verifica se le tue azioni possono essere quotate, e la borsa, che le ammette alle negoziazioni.

Un requisito viene prima di tutti gli altri: chi offre azioni al pubblico ha bisogno di una public limited company. Secondo il Companies Act una private limited company non può offrire i propri titoli al pubblico. Come passare da Ltd a PLC lo spieghiamo in trasformare una Ltd in PLC.

Le UK Listing Rules da luglio 2024: una categoria invece di due segmenti

Il 29 luglio 2024 la FCA ha sostituito il vecchio regolamento di quotazione con le UK Listing Rules. La distinzione tra premium e standard listing non esiste più. Le società operative hanno ora una sola categoria: equity shares (commercial companies), ESCC in gergo. La FCA stessa la definisce la riforma più importante del regime di quotazione britannico da oltre trent'anni.

Il nuovo regime punta più sull'informativa che sull'approvazione preventiva. La borsa sottolinea anche un approccio più flessibile sui diritti di voto potenziati: i fondatori possono mantenere il controllo dei voti dopo la quotazione. Per molte imprese familiari europee, italiane comprese, è il punto in cui Londra torna interessante.

Le soglie di ammissione restano concrete. Il valore di mercato atteso di tutte le azioni da quotare deve essere di almeno £30 milioni. E un numero sufficiente di azioni deve essere in mano al pubblico: il requisito è soddisfatto quando il 10% delle azioni è detenuto dal pubblico. Le azioni di amministratori, persone a loro collegate e di alcuni piani per i dipendenti non contano come flottante.

Lo sponsor, e chi altro siede al tavolo

Per portare azioni nella categoria ESCC devi nominare uno sponsor, una società inserita nel regime degli sponsor della FCA. Lo sponsor accompagna l'ammissione nei rapporti con l'autorità e deve farsi una propria opinione sulla società. A questo si aggiungono avvocati per il prospetto e i contratti, revisori per i dati finanziari e, di solito, un broker.

Quello che si sottovaluta: ognuno di questi consulenti lavora con quello che la società gli dà. Se manca la delibera dei soci per l'aumento di capitale di sei anni fa, nessuno di loro andrà a cercarla: la chiederanno a te. È esattamente qui che entriamo in gioco noi. Gestiamo il lato della società, teniamo pronti libri sociali e verbali e parliamo la lingua dei consulenti.

Il nuovo regime del prospetto dal 19 gennaio 2026

Il 19 gennaio 2026 sono entrati in vigore i Public Offers and Admissions to Trading Regulations 2024 (POATRs) insieme alle nuove regole della FCA, al posto della UK Prospectus Regulation. Per il Main Market il manuale di riferimento è ora il PRM, le regole sul prospetto per l'ammissione alle negoziazioni su un mercato regolamentato.

Secondo la FCA, prospetti, diritti e obblighi restano nella sostanza in gran parte invariati. In un'offerta iniziale di azioni ammesse per la prima volta, il prospetto va pubblicato almeno tre giorni lavorativi prima della chiusura dell'offerta. Dopo, le cose si semplificano parecchio: per nuove azioni della stessa classe il prospetto serve solo quando la nuova tranche raggiunge il 75% delle azioni già ammesse, contro il 20% di prima. I dettagli sono in regime del prospetto.

Stamp duty: tre anni di esenzione per i nuovi arrivati

Comprare azioni britanniche costa di norma lo 0,5% di Stamp Duty Reserve Tax. Con il Finance Act 2026 c'è un'eccezione per le società neoquotate: lo 0,5% non si applica alle azioni di una società quotata per la prima volta negli ultimi tre anni, se le sue azioni sono negoziate su un mercato regolamentato britannico. L'agevolazione vale per i contratti dal 27 novembre 2025 e per le società quotate da quel giorno in poi. Fusioni e cambi di controllo rientrano tra le esclusioni.

Questo pesa sulla scelta del mercato: l'agevolazione è legata a un mercato regolamentato, mentre AIM e Aquis sono sistemi multilaterali di negoziazione. Dalla fine del 2027 una Securities Transfer Tax dovrebbe inoltre sostituire stamp duty e Stamp Duty Reserve Tax. Il lato fiscale è in le tasse della PLC.

Fonti: FCA: PS24/6, final UK Listing Rules; FCA: PS24/6 (PDF); FCA: PS25/9, public offers and admissions to trading regime; London Stock Exchange: Main Market; legislation.gov.uk: Finance Act 1986, section 89C; GOV.UK: Stamp Duty Reserve Tax, UK Listing Relief; legislation.gov.uk: Companies Act 2006, section 755