| Actualizado | noviembre de 2026 |
| Base legal | Public Offers and Admissions to Trading Regulations 2024 (POATRs) |
| En vigor | 19 de enero de 2026 |
| Mercado regulado | folleto según el sourcebook PRM de la FCA |
| Primary MTF (AIM, Aquis) | MTF Admission Prospectus, sin aprobación de la FCA |
| Emisiones posteriores | folleto solo a partir del 75 % de los valores ya admitidos |
Qué cambió el 19 de enero de 2026
Las Public Offers and Admissions to Trading Regulations 2024, las POATRs, se aprobaron en enero de 2024 y entraron en vigor el 19 de enero de 2026 junto con las nuevas reglas de la FCA. Sustituyen al antiguo reglamento británico de folletos.
La idea central: la oferta pública de valores y su admisión a negociación se regulan por separado. Para la admisión en un mercado regulado como el Main Market rige el nuevo sourcebook PRM de la FCA. Los llamados primary MTFs, es decir, mercados de crecimiento como AIM y el Aquis Growth Market, tienen reglas propias. Además, el paquete crea un marco para las Public Offer Platforms. Para la administración de tu plc lo que cuenta sobre todo es la admisión.
Qué documento para qué mercado
El reparto según el nuevo régimen, en lo que afecta a la primera admisión:
| Mercado | Documento | Quién revisa |
|---|---|---|
| Main Market (mercado regulado) | folleto según las PRM | la FCA |
| AIM (primary MTF) | MTF Admission Prospectus según las reglas de la bolsa | sin aprobación de la FCA; el Nominated Adviser confirma la idoneidad |
| Aquis Growth Market (primary MTF) | MTF Admission Prospectus según las reglas de Aquis | sin aprobación de la FCA; para la primera admisión es obligatorio un Corporate Adviser |
| PISCES | sin folleto; información según las reglas de PISCES | el gestor de la plataforma |
FCA PS25/9; POATRs Regulation 15; AIM Rules (agosto de 2026); Aquis Access Rulebook v1.2; FCA PISCES
Mercado regulado: el folleto según las PRM
Para salir a bolsa en un mercado regulado, las PRM mantienen la mayor parte de los requisitos anteriores. La propia FCA dice que folletos, derechos y obligaciones siguen siendo en gran medida los mismos, así que si conoces las exigencias antiguas, el contenido te sorprenderá poco. En la primera oferta de acciones que se admiten por primera vez, el folleto debe publicarse al menos tres días hábiles antes del cierre del periodo de oferta.
El gran alivio llega después de la salida a bolsa. Para más valores de la misma clase solo hace falta folleto cuando el nuevo tramo alcanza el 75 % de los valores ya admitidos; antes el umbral era el 20 %. Además, cada admisión a negociación debe comunicarse a un Regulatory Information Service en un plazo de 60 días. Para el company secretary de una plc cotizada es un plazo más en la agenda.
Mercados de crecimiento: el MTF Admission Prospectus
Hasta el nuevo régimen, para entrar en un primary MTF no solía hacer falta un folleto, sino un documento de admisión según las reglas del mercado. Ahora las reglas de la FCA para los primary MTFs exigen un MTF Admission Prospectus en la primera admisión y en la de una sociedad que ha crecido con ciertas adquisiciones, por ejemplo tras una reverse takeover. Las vías simplificadas que antes no requerían documento de admisión siguen exentas.
Lo decisivo: la FCA no aprueba este documento. Las POATRs prohíben incluso que las reglas de la FCA exijan su revisión o aprobación por la FCA. El contenido lo marcan las reglas del gestor del mercado. En AIM el proceso lo acompaña el Nominated Adviser; en el Aquis Growth Market cada MTF Admission Prospectus exige un Corporate Adviser.
La oferta pública: lo justo que necesitas saber
Las POATRs regulan también cuándo pueden ofrecerse valores al público y prevén varias excepciones. Una se refiere a ofertas cuyo importe total en el Reino Unido no puede superar los 5 millones de libras. Otras, a ofertas dirigidas solo a inversores cualificados o a menos de 150 personas que no sean inversores cualificados.
Las mencionamos solo para que sepas situar los términos. Cómo y a quién se ofrecen valores es asesoramiento financiero regulado y corresponde a los asesores autorizados, no a nosotros. Pero hay un límite que ya marca el derecho de sociedades: una private limited no puede ofrecer sus valores al público. Para ir por ese camino necesitas una plc; lo explicamos en convertir una Limited en plc.
Lo que un folleto necesita de tu sociedad
Sea cual sea el documento, los abogados piden la misma base. Nosotros la reunimos:
- el historial de capital completo, con acuerdos, asignaciones y comunicaciones a Companies House
- los estatutos vigentes y todas sus modificaciones con los acuerdos correspondientes
- el libro registro de socios y los datos de las personas con control significativo
- los consejeros, sus nombramientos y sus verificaciones de identidad en Companies House
- las actas del consejo sobre todas las decisiones importantes de los últimos años
- los contratos con socios y con personas vinculadas
Preguntas frecuentes sobre el folleto
¿Sigue aplicándose el reglamento europeo de folletos?
En el Reino Unido, no: desde el 19 de enero de 2026 las POATRs sustituyen al reglamento británico de folletos. En la UE, también en España, sigue rigiendo el derecho europeo; para una plc británica solo importa si quiere ofrecer o admitir valores allí.
¿Redactáis vosotros el folleto?
No. El folleto es responsabilidad de la sociedad y de sus abogados, revisado por los asesores competentes. Nosotros aportamos la documentación de la sociedad y coordinamos el proceso.
¿Una ampliación de capital tras la salida a bolsa necesita siempre folleto?
En el mercado regulado, solo a partir del 75 % de los valores de la misma clase ya admitidos. En derecho de sociedades siguen contando la autorización a los consejeros y los derechos de suscripción preferente.
Fuentes: FCA: PS25/9, new rules for the public offers and admissions to trading regime; FCA: PS25/9 (PDF); legislation.gov.uk: POATRs 2024, Regulation 15; legislation.gov.uk: POATRs 2024, Schedule 1; legislation.gov.uk: Companies Act 2006, section 755
